○  银行贱卖论经济工作  ○

   2、充足的资本
   2004年初中行和建行股改，2005年4月工行进行股份制改造。对国有银行的注资是为了使它们从资不抵债变成资本充足率达标的银行。当时注资的标准是核心资本充足率达到xxxx。而向战略投资者发行新股和境内外上市，则使它们的核心资本充足率大大提高。通过向战略投资者发行新股和海内外上市，工行的核心资本充足率从8.1xxxx增加到12.2xxxx，资本充足率从9.8xxxx增加到14.0xxxx；中行的核心资本充足率从8.0xxxx增加到11.4xxxx，资本充足率从10.4xxxx增加到13.5xxxx。2005年10月上市之后，建行的核心资本充足率从8.5xxxx增加到11.0xxxx，资本充足率从11.2xxxx增加到13.5xxxx。虽然2006年建行的贷款增加了410xxxx亿元，年末的核心资本充足率和资本充足率仍然达到了9.9xxxx和12.1xxxx。国有银行的核心资本充足率和资本充足率都已经超过了国际三大银行，这意味着三大国有银行在保持与国际三大银行同样经营稳健度的情况下，未来几年并不需要大规模的再融资了。
   3、“双降”的不良
   通过巨额不良贷款的剥离以及有效的信用风险管理，几年来三大国有银行的不良贷款保持了“双降”。到2006年末，工行、中行和建行的不良贷款率分别是3.7xxxx、4.2xxxx和3.2xxxx。在“双降”的同时，三大国有银行的不良贷款拨备余额和拨备覆盖率也在稳步提升。与国际三大银行相比，三大国有银行的资产质量还有较大差距。2006年末花旗集团三大业务：美国消费者、国际消费者和公司业务的不良贷款率分别是1.1xxxx、1.4xxxx和0.2xxxx；美国银行2006年末的不良贷款比率只有0.2xxxx；虽然美国地区出现了不少不良贷款，2006年末汇丰集团的不良贷款比率也只有1.3xxxx。
   4、更高的估值.
   到2006年末，按照市值计算，三大国有银行跻身全球前十大上市银行，其中工行在某一刻还成为全球市值最大的银行，这是因为三大国有银行获得了比国际大银行更高的估值。根据三家国有银行年报披露的数据，工行的股东权益大约600亿美元，中行大约500亿美元，建行大约430亿美元，与全球三大银行相比，资本实力方面还有一定差距，花旗集团、美国银行和汇丰银行的股东权益分别是1197.83亿美元、1352.7亿美元和1083.52亿美元。2006年的最后一个交易日，工行a股价格是6.2xxxx，h股4.83港元，按照每股净资产1.4xxxx计算，a股市净率为4.43，h股市净率为3.45；中行a股价格5.4xxxx，h股4.27港元。按照每股净资产1.5xxxx计算，a股市净率为3.55，h股市净率为2.79；建行h股价格5.09港元，按照每股净资产1.4xxxx计算，市净率为3.46。这样的市净率水平远远超过了花旗、汇丰等国际三大银行。2006年末，花旗集团收盘价是55.
   70美元，每股净资产24.18美元，市净率2.30；美国银行收盘价53.39美元，每股净资产29.70美元，市净率1.80；汇丰集团收盘价9.31英镑，每股净资产4.70英镑，市净率1.98。
   　　之所以三大国有银行能够获得超过国际三大银行的估值，并不是因为它们的经营绩效已经超过国际三大银行，很重要的原因是国际投资者在宏观上看好中国经济的发展前景，而国有银行股改的成功也是它们在微观上获得国际投资者认可的重要原因。
   
   
   

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